圍繞環(huán)保企業(yè)的一大問(wèn)題是，資金面緊張狀況可能會(huì )對企業(yè)帶來(lái)較大市場(chǎng)壓力
中報業(yè)績(jì)預告相繼披露。截至8月8日，逾20家環(huán)保企業(yè)披露了今年上半年業(yè)績(jì)預告，板塊中報業(yè)績(jì)預計下滑明顯，其中1-6月碧水源（300070.SZ）凈利潤同比下滑90%～100%，天翔環(huán)境則下修了業(yè)績(jì)預告至前6個(gè)月預虧逾6.5億元。環(huán)保板塊受龍頭個(gè)股業(yè)績(jì)不及預期影響。不過(guò)，垃圾分類(lèi)概念在近日仍出現一波走強，中再資環(huán)（600217.SH）、天翔環(huán)境（300362.SZ）等在上周收獲漲停。與此同時(shí)，相關(guān)個(gè)股披露了機構調研情況，據啟迪環(huán)境（000826.SZ）公告稱(chēng)，興業(yè)證券、中金公司等在7月底調研并詢(xún)問(wèn)了公司垃圾分類(lèi)項目布局、轉型情況等。啟迪環(huán)境在6月下旬環(huán)保股走強時(shí)一度收獲兩個(gè)漲停，股價(jià)站上12.96元的階段性高位。截至8月8日收盤(pán)，報收9.67元，當日漲1.58%。更為市場(chǎng)關(guān)注的是，啟迪環(huán)境處于轉型之后的初期發(fā)展階段，其年內在資本市場(chǎng)動(dòng)作頻頻——7月上旬，公司宣布更名，由“啟迪桑德”改為“啟迪環(huán)境”。此前3月份，啟迪環(huán)境的控股股東啟迪控股還獲得雄安新區管委會(huì )、雄安集團旗下基金的入股。環(huán)保企業(yè)轉型是否將帶來(lái)主業(yè)等變動(dòng)？在資金市場(chǎng)緊張狀況下，環(huán)保企業(yè)如何應對市場(chǎng)壓力？“公司總體目標是豐富產(chǎn)業(yè)鏈，此次更名和轉型，主要為體現公司主業(yè)戰略布局的方向以及產(chǎn)業(yè)規劃定位，促進(jìn)公司整體經(jīng)營(yíng)及戰略融合與協(xié)同?！?啟迪環(huán)境董事長(cháng)文輝日前在接受第一財經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)表示。同時(shí)，他提到，公司正采取相關(guān)措施緩解現金流緊張情況。公開(kāi)資料顯示，啟迪環(huán)境主營(yíng)業(yè)務(wù)分為固廢與再生資源平臺、城市環(huán)境服務(wù)平臺、水務(wù)生態(tài)平臺三大板塊。公司今年年初新設綜合能源事業(yè)部，面向城市、園區、大型公建及工業(yè)企業(yè)，貫通能源生產(chǎn)與轉換、存儲與輸配等。除“垃圾分類(lèi)”概念外，啟迪環(huán)境還與多個(gè)概念如“雄安新區”、“PPP模式”、“富時(shí)概念”等相關(guān)聯(lián)。自6月中旬開(kāi)始，公司股價(jià)一路走高。啟迪環(huán)境7月10日公告，公司名稱(chēng)由“啟迪桑德環(huán)境資源股份有限公司”變更為“啟迪環(huán)境科技發(fā)展股份有限公司”，公司證券簡(jiǎn)稱(chēng)由“啟迪桑德”變更為“啟迪環(huán)境”，公司證券代碼不變。對于更名的原因，公司表示，為體現主業(yè)戰略布局方向以及產(chǎn)業(yè)規劃定位，促進(jìn)整體經(jīng)營(yíng)及戰略的融合與協(xié)同。東方財富數據顯示，目前公司第一大股東為啟迪科技服務(wù)有限公司，持有2.369億股，占流通股比為19.98%，桑德集團、清華控股為公司第二、三大股東，分別持有1.786億股和7108萬(wàn)股，占流通股比分別為15.06%和6%。“我們的業(yè)務(wù)比較綜合，全產(chǎn)業(yè)鏈布局，從垃圾溯源的分類(lèi)、清掃搜集、處理干濕垃圾，再到做拆解，是一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈。其中比較重要的樞紐是環(huán)衛，這塊我們現在在全國數量是最多的，大概有五百個(gè)項目?！蔽妮x表示。從環(huán)衛業(yè)務(wù)毛利率來(lái)看，這項重點(diǎn)業(yè)務(wù)毛利率低于公司整體水平。據2018年年報，啟迪桑德環(huán)衛業(yè)務(wù)2018年的毛利率為19.21%，而公司同期的整體毛利率為27.69%。文輝說(shuō)，從板塊內部平衡的角度來(lái)看，環(huán)衛業(yè)務(wù)毛利率低，但是現金流情況較好。固廢業(yè)務(wù)利潤高，水務(wù)相對平衡一點(diǎn)?，F金流正在回歸合理結構，公司目前通過(guò)運營(yíng)收入的占比越來(lái)越大，未來(lái)現金流持續得到改善。截至2018年年末，啟迪環(huán)境總股本14.3億股，凈資產(chǎn)149.5億元，總資產(chǎn)399.5億元。財務(wù)方面，啟迪環(huán)境凈利潤、現金流和毛利率等指標受到市場(chǎng)關(guān)注。公司去年和今年一季報凈利潤均出現下滑，近三年現金流為負。從凈利潤情況來(lái)看。一季報數據顯示，公司今年一季度實(shí)現營(yíng)收23.42億元，同比增長(cháng)5.48%；歸屬于上市公司股東凈利潤1.83億元，同比下滑39.22%。對于凈利潤下滑，公司解釋稱(chēng)，系報告期內環(huán)保設備安裝及技術(shù)咨詢(xún)行業(yè)收入下降，運營(yíng)服務(wù)類(lèi)收入同比增加所致。凈利潤下滑的情況同樣出現在去年年報中。據公司2018年年報，啟迪桑德去年實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入109.9億，同比增長(cháng)17.5%；凈利潤6.9億元，較上年同期減少45.66%，歸母凈利潤6.4億，同比下降48.5%。對于凈利潤下降的原因，公司表示，主要為期間費用和計提應收款項的資產(chǎn)減值比上年同期增加所致。而公司現金流較為緊張。從年報數據來(lái)看，啟迪桑德的現金流已連續三年為負，2016年至2018年各年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流凈額分別為-4.63億、-3.71億和-7.43億元。據2018年年報，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~較上年同期減少100%，主要原因系采購設備、接受勞務(wù)支付的現金以及支付的工資、福利費、辭退福利增多所致。不過(guò)，現金流緊張情況在今年一季度有所緩解。截至今年一季度末，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~約為-2.56億元，同比有所回升，主要原因系本報告期銷(xiāo)售回款增加以及外部往來(lái)催收回款增加所致。與此同時(shí)，公司還有較大規模的應收賬款存在。截至2018年年末，公司應收帳款59.88億元，較期初增加55.11%，主要原因系各板塊業(yè)務(wù)增長(cháng)，相應應收賬款增加，主要為環(huán)衛業(yè)務(wù)、再生資源業(yè)務(wù)增長(cháng)所致。“如賬齡較長(cháng)的應收賬款增大，則可能使公司資金周轉速度與運營(yíng)效率降低，存在流動(dòng)性風(fēng)險或壞賬風(fēng)險。同時(shí)，公用設施、基礎設施投資類(lèi)項目相關(guān)工程建設需多項審核和批準，項目開(kāi)工的前期時(shí)間拉長(cháng)，也對公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境帶來(lái)外部風(fēng)險?！眴⒌仙５略谌ツ昴陥笾刑岬?。“去年我們短期債務(wù)占比較大，更多依賴(lài)公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行債券，較少使用項目貸款。目前，調整策略之一是更多地申請與項目投資周期相匹配的中長(cháng)期項目貸款?！蔽妮x提到，公司借此調整融資結構，提高資產(chǎn)與債務(wù)期限對應程度。另一方面，更多開(kāi)放項目，吸引社會(huì )資本投入。此外，目前公司有工程量放緩的跡象。年報數據顯示，至2018年底，公司在建工程規模為133億元，增速同比已有所放緩。另外從占比來(lái)看，至2018年年底，公司在建工程的規模占總資產(chǎn)的33.38%。一年前，公司在建工程規模占到公司總資產(chǎn)的38.68%。文輝說(shuō)，目前啟迪環(huán)境對于項目的考察主要包括技術(shù)含量和收益率兩點(diǎn)，基于此，新項目會(huì )更多地著(zhù)眼于危廢、工業(yè)廢水、土壤修復等門(mén)檻較高的業(yè)務(wù)，此前的環(huán)衛、固廢、再生等業(yè)務(wù)也同步進(jìn)行。現有項目如何調整？“在建的還是會(huì )繼續建設，有些（項目）我們歡迎社會(huì )資本，現在我們接觸到政府的地方性投資企業(yè)，它還是非常愿意進(jìn)入到環(huán)保能源領(lǐng)域，但是缺乏自己的技術(shù)團隊，它們愿意參股到我們的項目甚至是平臺公司里面?！彼岬?。在建和新增項目方面，雄安為重點(diǎn)發(fā)展區域，同時(shí)，公司此前考察印度環(huán)衛市場(chǎng)，但暫未涉及投資。
